提到广西的老品牌，南方黑芝麻曾家喻户晓，是广西的荣光。
近日，南方黑芝麻集团股份有限公司公告收到广西证监局《行政处罚决定书》（〔2026〕1号）。因2023年关联方非经营性资金占用未及时披露、2023年年报存在重大遗漏，公司被责令改正、给予警告并开出巨额罚单。
其中，公司被处以180万元罚款，企业实际控制人、董事长、总裁、财务总监、董事会秘书等多名核心高管同步被追责处罚，全案合计罚没金额达870万元。
1.86亿“消失”在账本里
事情要从2023年说起。
2023年，黑芝麻的子公司广西南方食养工厂有限公司（2023年12月更名为南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司）通过预付第三方公司账款等方式转出资金，部分款项最终被黑芝麻关联方非经营性占用，非经营性资金占用累计发生1.86亿元，占最近一期经审计净资产的7.51%，黑芝麻未及时履行信息披露义务。
此次处罚力度颇大，直指黑芝麻“韦清文时代”的核心管理层。其中，时任董事长、实际控制人韦清文被处以500万元罚款，成为此次处罚中最重的个人。
作为一手创立“南方黑芝麻”品牌的人物，韦清文执掌公司长达近20年，直至2024年8月才卸任董事长职务。
处罚决定书指出，韦清文明知资金占用事项，却未组织信息披露，并在年报上签字背书，被认定为直接负责的主管人员。更严重的是，他被认定利用实控人地位组织、指使了这场违规占用资金的行为。
这起风波背后，还交织着黑芝麻控制权的变更。
就在处罚落地前的2025年12月30日，广西国资委旗下的广西旅发大健康产业集团有限公司通过协议受让约20%股份，正式成为黑芝麻的控股股东。这意味着，这笔旧账虽然发生在“韦清文时代”，但压力，却落在了新东家广西国资委的肩上。
当然，涉及的全部非经营性占用资金的本金已经归还。违规“黑历史”缠身的同时，公司经营也陷入瓶颈。
2021—2025年，黑芝麻营收连续五年下滑，从40.25亿元跌至22.56亿元，近乎腰斩；归母净利润在2021年、2022年、2025年均出现亏损，三年亏损近3亿元。在内忧外患的夹击下，如行业所熟知的，2025年底，黑芝麻正式完成了控制权变更。
公开资料显示，韦清文为黑芝麻创始人之一，韦清文从2004年起担任黑芝麻董事长，于2024年8月离任。
据悉，2026年1月，黑芝麻已完成股份过户登记，黑芝麻的实际控制人变为广西国资委，而广旅大健康成为公司控股大股东，持股比例达20.02%。
业绩扭亏
7月14日，南方黑芝麻发布了2026年半年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2500万到3200万元之间，比去年同期增长了221.94%-312.08%；扣除非经常性损益后的净利润为2200万到2900万元之间，并且已经实现了扭亏为盈，同比增加幅度在613.77%-777.24%之间。黑芝麻的这份业绩预告里，最亮眼的数据当属扣非净利润，从去年同期的亏损428万元，一下变成了盈利2200万到2900万元，增幅达到6到7倍。能实现这么大的跨越，主要得从收入和费用两方面看。
先说收入，这回多卖了大约2.6亿元，毛利也跟着多了大概6000万元，这得益于新产品上市和渠道的开拓，看来是生意的盘子越做越大了。
费用方面，国资入主后治理结构有改善，管理费省下来大约1200万元。不过，销售费用反而涨了3148万元左右，毕竟二季度是淡季，公司为了市场投入和宣传推广还是加大了力度。另外，今年的资产减值准备也多了约1800万元。
总的来说，正是增收、降费再加上减值这三件事凑在一起，才让扣非利润扭亏为盈。但有个问题还是没解决，就是二季度又亏了，说明这家公司对季节性的依赖依然很强，这点没法回避。
如果把时间轴拉长看，黑芝麻2025年全年的基本面还在恢复中。全年营收22.56亿元，同比下降了8.45%，归属于母公司股东的净利润也是亏损状态，亏了4781.57万元。
在2026年第一季度，公司实现了6.46亿元的营业收入，同比增长了46%，净利润达到了3290万元，创造了历史最高水平，但是第二季度出现亏损又给这份成绩单打了一些折扣。
对赌协议
眼下黑芝麻最大的压力，其实来自那份对赌协议。
当初控制权变更的时候有约定，公司现有的业务板块在2026、2027、2028这三年，净利润分别不能低于0.95亿、1.05亿和1.15亿，扣非净利润也不能少于6800万。
除了对赌，还有一个随时可能炸雷的麻烦，就是投资者索赔。根据证券法的规定，在2024年4月20日到2026年4月24日期间买过黑芝麻股票并且亏钱的投资者，都可以发起索赔。
这事一旦真的启动，对公司的现金流和利润都会是个不小的冲击。
往长远了看，行业竞争也是个头疼事，现在的食养赛道早就卷成红海了。看看对手，五谷磨房在线下商超和线上直播间打法很猛，老金磨方靠着“新中式零食”的概念圈了不少年轻粉。黑芝麻虽然在2025年初就提出了“聚焦黑色食养”的战略，但说实话，当年的业绩并没有因为这个就转好。
现在国资进来，资源肯定是有了，但这个战略能不能真的落地生根，还得看时间验证。
写在最后：当下的黑芝麻，既在清算旧账，也在开启新局。
国资入主给了它翻身的本钱，但能不能把牌打好，还得看后续的真本事。
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